Нехарактерная ситуация на рынке США – при экстремальном оттоке капитала цены на максимумах

    By Elena Fomina
    In Аналитика
    Ноя 28th, 2019
    0 Comments
    95

    Этот график от UBS является хорошим отражением текущих настроений на глобальном рынке акций, которые можно охарактеризовать как “рост через недоверие”. Тут показан совокупный приток/отток во все фонды акций (активные плюс пассивные) за последние 12 месяцев как доля от средней капитализации индекса S&P-500 за год.

    Очень важно видеть именно относительное значение, так как отток в абсолютных $ гораздо менее показателен. Например, отток 10 млрд $ из рынка акций РФ наверняка скажется на нем негативно, в то время как рынок акций США его проглотит и не заметит.

    На сегодня картина такая: за год из фондов акций утекло средств примерно на 1% от капитализации рынка. Всё бы ничего, и 1% вроде как не очень много, но ранее такие оттоки случались в моменты, когда рынок после долгого снижения формировал дно. То есть, оттоки были следствием плохой динамики. Сейчас все наоборот – рынок на максимумах, и экстремальные оттоки этим не объяснишь.

    Гадать не будем, но, на мой взгляд, такое сочетание создает предпосылки для того, чтобы оставшиеся сильно недоинвестированными управляющие в какой-то момент начали пытаться догнать уходящий поезд. Такое поведение особенно вероятно ближе к концу года, когда будут подбиваться результаты и подсчитываться бонусы.

    Я уже говорил и еще раз повторю: это нам с вами хорошо, что не нужно смотреть на бенчмарки, индексы и конкурентов. Частному инвестору независимо от размера портфеля гораздо важнее просто заработать, в идеале независимо от динамики рыночных индексов и с меньшими рисками. Для профессионального управляющего все сложнее, и заработать, скажем 15% для фонда акций в год, когда индекс сделал +25% – это не прибыль, а карьерный риск.

    Рано или поздно изображенный на графике цикл снова развернется, и его значения окажутся в положительной зоне. Это может произойти одним из двух способов. Во-первых, если быстро и сильно начнет снижаться индекс S&P-500, то есть, уменьшится знаменатель в дроби Притоки/Капитализация. Насколько это реально, оставляю судить каждому самостоятельно. Мне больше импонирует второй сценарий, о котором я написал чуть выше, с возвратом нетто-притоков. Вероятно, он начнет реализовываться, когда рынок уже будет близок к по-настоящему серьезным максимумам. Но это уже другая история.

    • Аналитика

    • Подпишись на новости!