“Северсталь”: стабильность – признак мастерства

    By Trading as surfing
    In Аналитика
    Окт 31st, 2017
    0 Comments
    1444

    Сезон отчетности набирает обороты, компании раскрывают финансовую отчетность за 9 месяцев 2017 года. Компания “Северсталь” в первых рядах раскрыла консолидированную отчетность по МСФО по итогам 9 месяцев 2017 года. Акции пока не восстановились до максимума (1051,50 рублей за акцию) начала декабря 2016 года. Однако, с минимумов июня 2017 года выросли до 900 рублей за акцию. В этой статье мы рассмотрим производственные и финансовые показатели за 9 месяцев 2017 года.

    Операционные результаты

    Северсталь увеличила производство стали в 3 квартале 2017 года на 4% до 2943,90 тыс. тонн по отношению ко второму кварталу 2017 года. За 9 месяцев 2017 года производство стали выросло всего на 1% к аналогичному периоду 2016 года.

    На фоне продолжающего строительного сезона в России, компания в течении 3 квартала 2017 года снизила уровень складских запасов, что в итоге привело к росту консолидированных продаж стальной продукции на 4%. Укрепление спроса позволило Северстали нарастить долю продаж на внутреннем рынке до 65%.

    За счет роста объемов добычи угля после планового перемонтажа в первом полугодии 2017 года, объем продаж концентрата коксующегося угля вырос на 11% к предыдущему кварталу текущего года.

    Объем продаж железорудных окатышей в 3 квартале 2017 года снизился на 17% к предыдущему кварталу и составил 2376 тыс. тонн. Объем продаж железорудного сырья по итогам 3 квартала 2017 года, также показал снижение на 13% и составил 1075 тыс. тонн.

     

    Финансовые показатели

    На фоне более высоких цен реализации выручка Северстали за 9 месяцев 2017 года выросла на 32.90% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 5670 млн. $.

    За счет роста выручки показатель EBITDA увеличился на 31.80% и составил 1823 млн. $, против 1383 млн.$ за аналогичный период прошлого года. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 6,52, против 6,79 по итогам 2016 года, на наш взгляд привлекательное значение ниже 5.

    Квартальная динамика показывает рост показателя EBITDA за 3 квартал 2017 года на 5,48% по отношению к аналогичному показателю прошлого года. Однако, по отношению к предыдущему кварталу 2017 года показатель EBITDA снизился на 2,10%, в связи с ростом операционных затрат. Показатель рентабельности EBITDA остался на высоком уровне и составил 31,20%.

    Чистая прибыль по итогам 3 квартала 2017 года, которая включает в себя убыток от курсовых разниц в размере 23 млн. $, снизилась на 44,44% по отношению к 3 кварталу 2016 года и составила 297 млн. $. По итогам 9 месяцев 2017 года чистая прибыль упала на 39,40% к аналогичному периоду прошлого года и составила 792 млн.$.

    Долговая нагрузка сокращается с 2013 года, мультипликатор Net Debt /EBITDA остается на комфортном уровне и составляет 0,34.

    Пока соотношение Net Debt /EBITDA держится в пределах 0,50, компания может направлять на дивиденды весь денежный поток для акционеров.

    Свободный денежный поток для инвесторов имеет ключевое значение, ввиду снижения чистого оборотного капитала он значительно вырос и составил 507 млн. $. Дивиденды по итогам 3 квартала текущего года с 2014 года стали рекордными.

    Дивиденды

    Компания с 3 квартала 2010 года выплачивает ежеквартально дивиденды. Совет директоров, на состоявшемся 17 октября заседании рекомендовал дивиденды по итогам 3 квартала 2017 года в размере 35,61 руб. на акцию. Дивидендная доходность в размере 3,95% может с первого взгляда показаться не значительной, однако, в годовом выражении дивидендные выплаты составили 82,33 рубля, при текущей цене акции, дивидендная доходность составляет более 9%. Вся квартальная динамика дивидендных выплат представлена ниже в таблице.

    Учитывая ежеквартальные дивидендные выплаты, возникает вопрос в эффективности использования спекулятивных стратегий, направленных на получении прибыли в виде размера поступившего дивиденда. В этих стратегиях важное значение имеет сколько времени потребуется бумаге для закрытия своего дивидендного ценового разрыва (дивидендного гэпа). Статистика показывает, что бумага закрывает свой ценовой разрыв за 12 дней (среднее значение с 3 кв. 2010 года), это могло бы принести среднедневную доходность в размере 0,29%.

    Период выплатДата закрытия реестраРазмер дивидендаЦена акцииДивидендная доходность, %Кол-во дней потребовалось на закрытие ценового разрываДоход. в день, %*
     3 кв. 2017 05.12.2017 35,61 900,00 3,95
     2 кв. 2017 26.09.2017 22,28 882,30 2,53 11 0,23
     1 кв. 2017 20.06.2017 24,44 717,00 3,41 5 0,68
     2016 20.06.2017 27,73 717,00 3,87 5 0,77
     3 кв. 2016 13.12.201624,961006,002,48 не закрыт
     2 кв. 2016 16.09.201619,66768,702,5670,37
     1 кв. 2016 05.07.20168,25699,101,18 5 0,24
     2015 05.07.201620,27699,102,90 50,58
     3 кв. 2015 21.12.201513,17630,002,09200,10
     2 кв. 2015 28.09.201512,63681,201,85210,09
     1 кв. 2015 05.06.201512,81622,002,0650,41
     2014 05.06.201514,65622,002,3650,47
     3 кв. 2014 25.11.201454,46525,0010,37240,43
     2 кв. 2014 22.09.20142,14382,000,5610,56
     1 кв. 2014 23.06.2014 2,43294,000,83190,04
     2013 23.06.20143,83294,001,30190,07
     3 кв. 2013 31.10.20132,01284,900,7170,10
     2 кв. 2013 12.08.20132,03274,000,74 10,74
     1 кв. 2013 26.04.2013 0,43257,900,17 60,03
     2012 26.04.20131,89257,900,73 60,12
     3 кв. 2012 09.11.20123,18367,000,87400,02
     2 кв. 2012 10.08.20121,52394,000,3950,08
     1 кв. 2012 15.05.20124,07365,001,1270,16
     2011 15.05.20123,56365,000,9870,14
     3 кв. 2011 15.11.20113,36449,700,75870,009
     2 кв. 2011 24.08.20114,37430,601,0111,01
     1 кв. 2011 22.05.20113,90480,600,81 30,27
     2010 22.05.20112,42480,600,50 30,17
     3 кв. 2010 12.11.20104,29451,840,9570,14
     2 кв. 20100
     1 кв. 20100
     20090
     3 кв. 20090
     2 кв. 20090
     1 кв. 20090
     20080
     3 кв. 2008 14.11.20087,1779,768,99140,64
     2 кв. 2008 20.08.2008 18,35445,89 4,127650,0054
     1 кв. 2008 15.05.20084,00634,740,6324470,00026
     2007 15.05.20085,20634,740,8224470,00033

    *Указана предполагаемая доходности в день, при использовании спекулятивной стратегии. Рассчитана по формуле: дивидендная доходность/ количество дней которое потребовалось на закрытие ценового разрыва. 

    Компания Северсталь продолжает фокусироваться на инновациях и повышении операционной эффективности, обеспечивая высокую доходность для своих акционеров. На фоне высоких дивидендных выплат компания выглядит привлекательно для доходного инвестора. Однако, учитывая высокое значение показателя EV/ EBITDA, на наш взгляд, потенциал роста акций ограничен. Использование спекулятивных дивидендных стратегий на данных ценовых уровнях вероятно было бы более эффективно.

    Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования материалов.

    • Аналитика

    • Подпишись на новости!