Распадская – хороший результат для инвесторов не за горами)

25 января 2018 года компания “Распадская” раскрыла предварительные операционные результаты за 4 квартал 2017 года и весь 2017 год. Акции компании за полугодие выросли в два раза, в этой статье мы попробуем разобраться, на сколько интересны акции компании “Распадская” для добавления в среднесрочный инвестиционный портфель.

О компании

ПАО “Распадская” – единый производственно-территориальный комплекс по добыче и обогащению угля, расположенный в Кемеровской области Российской Федерации. Вся продукция производимая компанией – это коксующийся уголь. Компания объединяет группу предприятий, в которую входят: шахта “Распадская”, шахта “Распадская коксовая”, ОАО МУК-96, ЗАО “Разрез Распадский”, АО “ОФ “Распадская”, пять предприятий транспортной и производственной инфраструктуры, а также компания по продажам и маркетингу и управляющая компания. Распадская один из ведущих поставщиков угольной продукции на металлургические предприятия ММК, НЛМК и компании ЕвразГруп.

Операционные показатели

В 4 квартале 2017 года компания увеличила добычу угля на 10,53% по отношению к 3 кварталу прошлого года. Прирост обеспечен шахтой Распадская. Объемы реализации концентрата в 4 квартале выросли на 2,35% по отношению к 3 кварталу 2017 года, рост продемонстрировали как рынок РФ (1,08%), так и экспортные направления (2,87%). Благодаря росту мировых котировок цены реализации угольного концентрата выросли на 19,27%.

По итогам 2017 года добыча рядового угля выросла на 8,94% по отношению к 2016 году и составила 11 435 тыс. тонн. Рост добычи произошел за счет стабильной работы шахты “Распадская”, а также развития открытой добычи коксующегося угля премиальной марки ОС и добычи методом КСО на шахте “Распадская- Коксовая”.

Объем реализации угольно концентрата в 2017 году увеличился на 11,22% к 2016 году и составил 6 888 тыс. тонн. Доля экспорта угольного концентрата в структуре продаж достигла максимальных значений и составила 65,87%, из которых 82% пришлось на отгрузки в страны Азиатско-
Тихоокеанского региона и 18% в страны Европы, включая Украину.

Средневзвешенные цены реализации угольного концентрата на внутреннем рынке в 2017 году выросли на 62%. Экспортные выросли на 38% за счет ограничений вывоза угля из Австралии во втором квартале 2017 года и ужесточением Китаем политики в части охраны труда и экологии по отношению к своим угледобывающим компаниям.

Финансовые показатели

Компания “Распадская” раскрывает консолидированную финансовую отчетность по МСФО раз в полугодие, поэтому рассмотрим результаты первого полугодия 2017 года. Учитывая отличные годовые предварительные производственные результаты, финансовые показатели по МСФО за 2017 год могут стать рекордными.

Выручка компании по итогам первого полугодия 2017 года увеличилась на 127,46% по отношению к аналогичному периоду 2016 года и составила 439 млн.$.

Валовая прибыль по итогам 1 полугодия 2017 года выросла в четыре раза по отношению к аналогичному периоду 2016 года и составила 241 млн. $. Валовая маржа в первом полугодии 2017 года составила 54,90% против 41,83% за аналогичный период 2016 года.

Чистая прибыль по итогам первого полугодия 2017 года увеличилась более, чем в 3 раза по отношению к первому полугодию 2016 года и составила 168,00 млн. $. Значение мультипликатора Р/Е снизилось по отношению к 2016 году и составило 2,74 лет.

Показатель EBITDA по итогам первого полугодия 2017 года увеличился к аналогичному периоду прошлого года более, чем в четыре раза и составил 235,00 млн. $. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 2,59, против 6,04 по итогам 2016 года. Значение мультипликатора EV/EBITDA лучшее в секторе, что на наш взгляд приведет к переоценке курсовой стоимости акции в среднесрочной перспективе. Учитывая предварительные годовые операционные результаты, по итогам раскрытия годовой консолидированной финансовой отчетности по МСФО значение мультипликатора EV/ EBITDA будет еще ниже при текущей цене акций.

Компания “Распадская” сократила чистый долг на 232,00 млн. $ по отношению к 2016 году. Общий долг снизился на 218,00 млн.$ и составил 216,00 млн. $. Значение мультипликатора Net Debt /EBITDA на комфортном уровне и составляет всего 0,43, что на наш взгляд, позволит компании возобновить дивидендные выплаты своим акционерам.

Дивиденды

Компания “Распадская” после погашения долга может вернуться к практике выплат дивидендов своим акционерам. Ранее компания выплачивала дивиденды два раза в год, размер дивидендных выплат составлял 25% от чистой прибыли по МСФО. На наш взгляд вероятность дивидендных выплат по итогам 2017 года высокая, размер дивиденда может составить 5-7 рубля на акцию.

Акции компании “Распадская”, на наш взгляд, даже по текущим ценам невероятно недооценены участниками рынка. Учитывая низкие значения мультипликаторов переоценка стоимости компании может реализоваться уже к лету текущего года, основным драйвером может выступить раскрытие консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2017 год. Считаем акции компании интересными для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Потенциал роста оцениваем в 40-50%(целевой уровень 140-160 рублей). Рекомендуемая доля на бумагу, не более 10% от портфеля.

Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования материалов.