Анализ X5 Retail Group: теперь доступна и на Московской бирже

    By Trading as surfing
    In Аналитика
    Мар 22nd, 2018
    0 Comments
    780

    В конце января текущего года X5 Retail Group – одна из крупнейших продуктовых розничных компаний России, объявила о том, что Московская биржа приняла решение о включении глобальных депозитарных расписок (GDR X5) в котировальный список первого уровня. Торги глобальными депозитарными расписками на Московской бирже начались 01 февраля 2018 года. В этой статье, мы попробуем разобраться, на сколько новый представитель интересен для добавления в среднесрочный инвестиционный портфель.

    О компании

    X5 Retail Group – одна из ведущих российских продуктовых розничных компаний. Компания управляет магазинами нескольких торговых сетей: магазинами у дома под брендом «Пятерочка», супермаркетами под брендом «Перекресток», гипермаркетами под брендом «Карусель», магазинами «Экспресс-Ритейл» под различными брендами. Глобальные депозитарные расписки группы X5 обращаются на Лондонской фондовой (тикер LSE: FIVE) и Московской (тикер MCX: FIVE) биржах. Каждая ГДР соответствует 0,25% одной обыкновенной акции.

    Операционные показатели

    Компания в конце января текущего года раскрыла ключевые операционные показатели четвертого квартала и итогов 2017 года. По итогам 2017 года группой было открыто 2934 магазина, это рекордный прирост за всю историю. Общее количество открытых магазинов на 31 декабря 2017 года составило 12 121, что на 31,94% больше, чем в 2016 году.

    Чистый прирост торговой площади в 2017 году превысил один млн. кв. метров и составил 1 178 тыс. кв. метров. Рост торговых площадей был преимущественно обусловлен открытием магазинов “Пятерочка”. По итогам 2017 года торговая площадь увеличилась на 27,38% по отношению к 2016 году и составила 5 480 тыс. кв. метров.

    Объем чистой розничной выручки за 2017 год увеличился на 25,48% по отношению к 2016 году и достиг рекордных значений в 1 286,87 млрд. рублей. С 2014 года прирост чистой розничной выручки находится на высоком уровне, среднее значения прироста составляет 24,72%.

    Основной вклад в рост чистой розничной выручки X5 Retail Group с 2011 года вносит торговая сеть “Пятерочка”, в основном за счет роста количества магазинов и торговой площади этой сети.

    Средний чек по итогам 2017 года вырос не значительно, на 0,16% и составил 382,50 рубля.

    Динамика количества покупок растет с 2013 года, по итогам 2017 года составила 25,28% против 24,48% в 2016 году.

    Анализируя динамику сопоставимых продаж (LFL) отметим, что рост трафика наблюдается по всем трем основным форматам. Причем рост LFL трафика X5 Retail Group стал рекордным с 2012 года, увеличившись до 3,00% в 2017 году против 2,50% в 2016 году.

    Like for like (LFL) – один из важных методов анализа продаж в розничной торговле в условиях роста количества открытых магазинов. Данный показатель сравнивает объемы продаж текущего года по отношению к прошлому году, при расчетах LFL учитываются только магазины, которые работали не менее 12 полных месяцев. Цель показателя исключить влияние сезонности, выявить причины снижения оборотов и оттока покупателей, а также спрогнозировать динамику продаж будущих периодов.

    Выручка из расчета на один магазин постепенно снижается с 2011 года, по итогам 2017 года среднее значение выручки на один магазин составило 106,17 млн. рублей, что на 5,14% ниже значения 2016 года. Чистая прибыль из расчета на один магазин по итогам 2017 года снизилась на 13,55% по отношению к 2016 году и составила 2,14 млн. рублей. Однако, по отношению к 2015 году значение чистой прибыли на один магазин выросло на 5,94%.

    Финансовые показатели

    В конце октября 2017 года компания раскрыла неаудированные финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2017 года. Валовая прибыль по итогам 9 месяцев выросла на 24,89% по отношению к аналогичному периоду 2016 года и составила 222,99 млрд. рублей, против 178,55 млрд. рублей в 2016 году. Валовая рентабельность по итогам 9 месяцев 2017 года составила 23,89% против 24,10% за аналогичный период 2016 года.

    Показатель EBITDA по итогам 9 месяцев 2017 года увеличился к аналогичному периоду прошлого года на 28,44% и составил 72,39 млрд. рублей. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 6,17, против 8,82 по итогам 2016 года. Рентабельность EBITDA по итогам 9 месяцев 2017 года составила 7,76% против 7,60% по итогам 9 месяцев 2016 года.

    Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2017 года выросла на 30,69% и составила 25,97 млрд. рублей, против 19,87 млрд. рублей за аналогичный период годом ранее. Значение мультипликатора Р/Е составило 20,02 лет, у компании “Магнит” после внушительного падения курсовой стоимости акций, значение мультипликатора Р/Е составляет 13,91 лет, что значительно ниже и выглядит привлекательно.

    X5 Retail Group по итогам 9 месяцев 2017 года увеличила чистый долг на 22,51 млрд. рублей по отношению к 2016 году. Общий долг вырос на 16,03 млрд. рублей и составил 172,06 млрд. рублей. Значение мультипликатора Net Debt /EBITDA снизилось по отношению к 2016 году за счет роста показателя EBITDA и составило 1,74.

    Осенью 2017 года Наблюдательный совет X5 Retail Group утвердил первую дивидендную политику. В соответствии с новой дивидендной политикой долговая нагрузка будет иметь важное значение. Если соотношение Net Debt /EBITDA меньше или равно 2,0, уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 25% чистой прибыли рассчитываемых по консолидированной финансовой отчетности МСФО. Первые дивиденды акционеры компании могут получить уже по итогам 2017 года, дивидендная доходность может составить от 1,50 до 2,00 %, что на наш взгляд, позитивно для акционеров компании.

    Учитывая сильные предварительные операционные показатели компания X5 Retail Group, мы ожидаем рост финансовых показателей МСФО по итогам 2017 года. Группа X5 на фоне усиления конкуренции демонстрирует впечатляющие темпы роста. Акции компании можно добавлять в среднесрочный инвестиционный портфель, с долей на бумагу не более 7%. Раскрытие годовых финансовых результатов по МСФО за 2017 год, на наш взгляд, поможет увеличить капитализацию компании. Дополнительным драйвером роста акций компании может стать объявление первых дивидендных выплат своим акционерам в текущем году. Кроме того, листинг на Московской бирже увеличил шансы на включение в индекс MCSI, что в итоге приведет к притоку капитала в GDR X5 со стороны крупных инвесторов. Потенциал роста оцениваем консервативно, в 22%(целевой уровень 2460-2480 рубля за одну ГДР).

    График ГДР Х5, торгующихся в Лондоне (LSIN)


    Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования материалов.

    • Аналитика

    • Подпишись на новости!