Телеграм-канал “Финансовые думки”: опережающая динамика акций Сбербанка осталась в прошлом
Телеграм- канал “Финансовые думки” о перспективах акций Сбербанка
В одном из предыдущих постов я обмолвился, что мне не нравится долгосрочный график акций Сбербанка и перспектив я там особо не вижу. Очень похоже, что это полностью отыгранная история. То что называется отработанным материалом. История роста в этих акциях закончена. Консолидация отрасли уже произошла. Все, кто боялся банкротства других банков, давно стали клиентами Сбера. Этот фактор уже отыгран и не будет больше влиять на рост показателей компании.
Если посмотреть на динамику акций Сбера за несколько лет, то хорошо видно, что с 2016 по 2018 год они выглядели заметно лучше рынка, увеличившись в цене в 3 раза с 90 руб до 280 руб. И потом всё, история роста закончилась. На графике видно как в апреле 2018 года большие деньги вышли из Сбера после того США ввели санкции против Русала. Потом была угроза ввода санкций против российских госбанков, что оказывало давление на акции и на российские ОФЗ. И вот интересно, что было дальше, когда угроза новых санкций ушла в небытие. Российский фондовый рынок постоянно обновляет новые максимумы. Индекс Мосбиржи даже превысил 3000 пунктов. А в апреле 2018 года до истории с Русалом он торговался на уровне 2300 пунктов. Даже индекс российских гособлигаций с тех пор обновил исторический максимум. А вот Сбер так и не вернулся на свои максимумы на уровне 280 руб. И нельзя сказать, что инвесторы боятся вкладывать в российский рынок. Я недаром обратил внимание на индекс Мосбиржи и индекс гособлигаций. Инвесторы очень любят российские активы и не особо жалуют акции Сбербанка. Видно же, как акции сбера никак не могут даже закрыть дивидендный гэп от 11 июня. Если префки все-таки смогли это сделать, то обычка совсем не “могёт”.
Наблюдая за торгами акциями Сбера, заметно, как в них вообще нет никакой самостоятельной игры. Так болтаются по рынку, а скорее даже хуже рынка. Спекулятивный интерес к этим акциям также сильно упал. Ликвидность из Сбера перетекает в акции Газпрома, которые спустя много-много лет вернули себе статус главной фишки российского рынка. Так что тяжелые времена ждут интрадейщиков и алготрейдеров, которые привыкли все последние годы торговать Сбером. Волатильность очень упала в этом инструменте. И пока рост на рынке будет продолжаться, вряд ли эта ситуация изменится. Газпром теперь новый хедлайнер на российском фондовом рынке. Чего только стоят вчерашние заявления президента РФ о капитализации газового гиганта. Очевидно, что весь фокус инвесторов и спекулянтов сместился на акции Газпрома. А исторически так сложилось на российском фондом рынке, что одновременно эти две основные голубые фишки не растут вместе. Сейчас очередь Газпрома.
Продолжая тему про акции Сбербанка, хотел бы еще обратить внимание на нынешнюю капитализацию крупнейшего российского банка. На данный момент она составляет 5.1 трлн рублей или около 80 млрд $. Если предположить, что акции удвоятся в цене, то Сбер будет оценен в 160 млрд $, при условии, что курс доллара останется на текущем уровне. Давайте сравним это с капитализацией крупнейших американских банков. На данный момент имеем следующий расклад: JPmorgan 400 млрд $, Bank of America 290 млрд $, Wells Fargo 220 млрд $, Citi 160 млрд $. У Morgan Stanley и Goldman Sachs около 80 млрд $, но не будем на них ориентироваться, они все-таки инвестбанки. Даже беглый взгляд на эти цифры уже заставляет сомневаться, что Сбер может стоить 160 млрд $, просто хотя бы учитывая такое понятие как страновой риск. В нынешней финансовой системе именно американский рынок акций является бенчмарком для все остальных рынков. Поэтому активы развивающихся стран в основной своей массе торгуются с определенным дисконтом. И некуда от этого не деться.
Мой посыл заключается в том, что существенного потенциала для роста в акциях Сбера уже не осталось. Это не значит, что он не может вырасти еще на 10%. Я и сам пока не оставляю надежды, что “обычка” сможет закрыть дивидендный гэп на уровне 249 руб. “Префки” уже это сделали и есть основания полагать, что и “обычка” повторит этот путь. Теоретически готов даже допустить и обновление исторических максимумов на уровне 285 руб, при условии того, что эйфория на мировых рынках будет продолжаться еще много месяцев. Но пока в это слабо верится. Полагаю, что опережающая динамика акций Сбера относительно широкого рынка осталась в прошлом, а именно в 2016-2017 году, когда и была раскрыта основная стоимость этой компании. Но это вовсе не означает, что акции завтра обвалятся и их нужно шортить. Давайте отделять мух от котлет. Акции Сбера будут падать, только когда начнется общее снижение рынка. Сами по себе они падать не будут
