Что такое ETF, что представляет из себя компания FinEx, максимум информации про фонды, размещенные на Московской бирже и др.

ETF фонды давно завоевали признание зарубежных инвесторов, но в России они слабо известны. И вот 4 марта запущен ETF на индекс РТС – инструмент, который выведет отрасль в лидеры!

Что такое ETF?

Exchange Traded Funds – акции фондов, торгующиеся на бирже. Это портфели ценных бумаг. Бывает, они ориентированы на отраслевые или на основные фондовые индексы той или иной страны. В мире насчитывается более 4000 таких фондов, а их капитализация около 3 трлн. долларов. ETF не виртуальный инструмент и не дериватив. Это четкая привязка к набору бумаг, который указан в инвестиционной декларации. Все эти бумаги обязательно покупаются или продаются по мере поступления заявок (чаще покупаются, конечно).

Акции ETF фонда – это упаковка, которую выпускает компания-провайдер. В этом продукте портфель из бумаг. Есть первичный рынок, где компания собирает необходимые пакеты, есть вторичный (биржа), где любые желающие могут приобрести ETF. Следовательно, если количество акций на бирже заканчивается, провайдер докупает еще необходимое количество ценных бумаг и под их обеспечение выпускает еще акции ETF. Все это происходит в течение 1-2 дней. Частные инвесторы покупают паи на вторичном рынке уже у сторонних продавцов (маркет-мейкеров, брокеров, других трейдеров и др.). Ликвидность такого инструмента, напрямую связана с ликвидностью тех активов, в которые он инвестирует. Крупный покупатель ETF, по сути, является крупным покупателем соответствующих активов, только об этом никто не знает. Собственником бумаг выступает ETF – провайдер. Львиная доля вложений ETF фондов – это самые популярные инструменты в мире. На основе 6 индексов более половины всех фондов. Никто не стесняется делать еще один фонд, например, на индекс S&P500, который по сути ничего оригинального не несет. Есть спрос на подобные инвестиции и компании конкурируют за клиента, предлагая очень низкие комиссии от 0,05% в год. У ETF, размещенных на Московской бирже, от 0,45% в год. Такая цифра все равно намного ниже затрат на инвестиции в индексные пифы. Там все начинает от 1,5% годовых и ликвидность, если покупать через биржу, почти отсутствует. Как показывает мировая практика, на биржах торгуются преимущественно фонды пассивного управления, доля активно управляемых фондов в структуре ETF, как правило, не превышает 1% от общего числа фондов. На Московской бирже торги акциями ETF фондов производятся в основном режиме и режиме переговорных сделок (РПС). Контроль цен между стоимостью ETF и реальной стоимостью бумаг (индекса), осуществляет уполномоченный участник. Например, при снижении цен паев, компания начинает их скупать и продавать уже в виде реальных бумаг, которые входят в фонд. С одной стороны цена выравнивается за счет спроса , с другой профучастник зарабатывает на арбитраже.

Дополнительно нужно сказать, что в индустрии есть компании производители (провайдеры) ETF. В нашем случае это FinEx Funds Plc, но также есть и индексные провайдеры, которые дают платформу для повторения индексов. Это происходит на платной основе. Компания FinEx пользуется услугами MSCI и Barclays.

Компания FinEx – эмитент паев ETF на Московской бирже, следующим образом описывает механизм покупки:

Физически ETF представляет собой хранилище ценных бумаг, куда включаются акции перечисленных в фиксированном списке (он называется «индекс») компаний. Вы вложили 1000 рублей — через год рынок вырос на 21%, ETF вырос на 21% (с поправкой на комиссию) — вы имеете долю в приблизительно в 1210 рублей. Когда вы покупаете новые ETF на 50 тысяч рублей, где-то далеко в Лондоне специальный робот покупает настоящие живые акции компаний из индекса фонда этого ETF. Индекс — это инструкция, чьи акции и в каких пропорциях можно покупать. Например, если мы говорим про ETF по западным компания вроде Google, Apple, MS и далее по списку, то в этот фонд нельзя взять и закупить акции Газпрома. Когда вы покупаете ETF на вторичном рынке (на бирже), вы просто получаете право владения этими акциями. Один человек передал их другому, и вмешательство робота из Америки (докупающего акции в фонд) не требуется. Мы — первый провайдер ETF в России. Наша работа похожа на работу сисадмина: мы следим за тем, чтобы не было никаких неполадок в процессе покупки-продажи, но никаким образом не вмешиваемся в работу фонда (прим. редакции: взято из блога компании FinEx на https://habrahabr.ru/company/finex/blog/271449/).

Как купить акции ETF в терминале Quik.

(примерно также в Transaq, Альфа-директ и др.)

Запуск ETF на РТС

2-го марта запущены акции фонда на индекс РТС: FinEx Russian RTS equity UCITS ETF (торговый код — FXRL). На данный момент характеристики следующие:

У компании Blackrock, есть ETF на РТС. Он имеет тикер [ERUS]. Называется iShares MSCI Russia Capped ETF. Индексный провайдер также Morgan Stanley. Там в основном портфель состоит из ADR на российские акции, а на презентации исполнительный директор ФинЭкс Плюс Владимир Крейндель, говорил, что FXRL будет рублевым, следовательно, на зарубежные аналоги инструмент будет похожим, в меньшей степени, чем на Micex.

Особенности размещения ETF в РФ

Чтобы ETF были допущены к обращению на Московской бирже, должны быть соблюдены требования ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ. Также имеется приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 9 февраля 2010 г. N 10-5/пз-н.

Иностранная ценная бумага (акция фонда ETF) должна иметь международный идентификационный номер (ISIN) и классификационный номер финансового инструмента (CFI), по которому определяется тип ценной бумаги в соответствии с российским законодательством. Ещё информация об ISIN/CFI должна быть опубликована на сайте НРД (Национального расчётного депозитария). Фактически, все акции торгуемые в России, так или иначе проходят через него. Он выступает в роли своего рода шлюза или накопителя.

Далее: для листинга в РФ (только после этого инструмент становится доступным для частных инвесторов) необходимо, чтобы инструмент ранее был размещён на одной из иностранных мировых бирж, одобренных регулятором. Затем ценная бумага должна быть депонирована в НРД. Ещё должны быть выполнены требования, установленные ЦБ РФ в “Положении об организации торговли на рынке ценных бумаг”.

FinEx Funds Plc

Компания является частью более крупного холдинга, имеющего регистрацию в Ирландии. Глобальное название структуры FinEx Group. Владеют ей три иностранных гражданина. Российское подразделение называется ООО «УК «ФинЭкс Плюс», является членом СРО НАУФОР с 17.09.2014 года, генеральный директор Евгений Ковалишин. Большую часть средств в компанию после кризиса 2008 года, инвестировал бывший замминистра финансов Андрей Вавилов. Ковалишин и еще один управляющий партнер, Олег Янкелев, оба с самого начала и по сей день являются совладельцами управляющей компании. По словам Ковалишина, менеджменту принадлежит контрольная доля.

Сочетание стратегии хедж-фондов и ETF дает правильную структуру портфеля, говорит Ковалишин. Кроме того, по его словам, на решение выпустить ETF «для всех» повлияло изменение законодательства в 2009 году. Фискальные власти тогда разрешили кросс-листинг бумаг иностранных эмитентов на российской бирже, чтобы допустить на отечественный рынок белорусские облигации. Ковалишин утверждает, что он увидел уникальную возможность выпустить на российский рынок ETF, который тоже по своей сути является иностранной ценной бумагой (прим. редакции из интервью forbes)

Основная компания группы FinEx Funds Plc – является зонтичной инвестиционной компанией с ответственностью, разделенной между субфондами, и с переменным капиталом. Учреждена 29 октября 2009 года. За ее деятельностью следит Ирландский центробанк. FinEx Group управляет активами более чем на $1,2 млрд из них около 7,4 млрд руб, приходится на РФ. Ирландия – один из основных глобальных центров создания ETF, на который приходится около трети всех  европейских фондов. FinEx ETF специализируется на инвестициях и работе с инвесторами на развивающихся рынках. Бумаги фондов, торгующиеся на Мосбирже, уже прошли листинг и продаются на Ирландской (ISE) или Лондонской бирже (LSE). Первым ETF, запущенными в России, стали акции фонда на физический металл (золото) – FinEx Physically Held Gold ETF. Запуск торгов состоялся 17 октября 2013г. Самый крупный ETF — российских евробондов, индекс для этого фонда по заказу FinEx специально разработал Barclays, купивший ранее индексную службу обанкротившегося Lehman Brothers. К этому индексу кроме долларового ETF выпущен номинированный в рублях близнец, состоящий из тех же бумаг, но хеджированных валютным форвардом (обязательством на покупку валюты через определенное время по определенному курсу).

На сегодняшний день, очевидно, что компания имеет долгосрочный и серьезный настрой. Сразу заметно, что подход не российский. FinEx, несмотря на непростое продвижение ETF на отечественном финансовом рынке, не унывает, а постепенно наращивает мощности. Она уже имеет 5 дата-центров, которые находятся в Англии. Есть основные, есть резервные и это при том, что тех нагрузок, которые несут брокеры, а про биржу вообще молчим, у компании не предвидится. Помимо этого, стоит сказать, что FinEx, сотрудничает и получает услуги только у известных международных участников финансовой индустрии.

Финансовое состояние FinEx

Помимо всего прочего 24 февраля 2016 года, рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило рейтинг кредитоспособности (долгосрочной кредитоспособности) компании FinEx Funds на уровне А++ «Исключительно высокий (наивысший) уровень кредитоспособности», прогноз по рейтингу – стабильный.

К ключевым факторам, оказавшим положительное влияние на рейтинговую оценку, были отнесены отсутствие на 30.09.2015 у компании долговых обязательств и высокий уровень достаточности капитала (1 на 30.09.2015), умеренно высокие темпы прироста активов и капитала (за 30.09.2014-30.09.2015 +4,3% и +7,3% в долл. США соответственно). Давление на уровень рейтинга оказывает убыточность деятельности (ROA за 30.09.2014-30.09.2015 составила -2,9% без учета убытка, вызванного конвертацией рублевых активов фондов в валюту отчетности в размере 2,4 млн. долл. США), размытая структура собственности (конечными владельцами акций компании является большое число частных инвесторов), а также зависимость от Bank of New York Mellon. На 30.09.2015 величина активов компании по МСФО составила 93,3 млн. долл. США, величина собственных средств – 93,1 млн. долл. США, чистый убыток за год, завершившийся 30.09.2015 – 5,1 млн. долл. США.

Полная версия пресс-релиза (http://www.raexpert.ru/releases/2016/Feb24e/)

Выдержки из дополнения к проспекту эмиссии ETF

• Финансовый рычаг для Фонда не предусмотрен.
• Рыночный риск Фонда, обусловленный использованием производных финансовых инструментов, оценивается на основе метода оценки обязательств в соответствии с требованиями Центрального банка.
• Использование любых сделок РЕПО возможно только тогда, когда в результате риски базовых активов соотносятся 1:1 к Активам Фонда.
• Фонд подходит для инвесторов, которые рассчитывают на рост стоимости капитала в среднесрочной
  перспективе и готовы принять потенциально очень высокий уровень волатильности.
• Куда можно инвестировать? Акции и ценные бумаги, связанные с участием в акционерном капитале, являющиеся составляющими Базового индекса, такие как обыкновенные и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, американские депозитарные расписки, глобальные депозитарные расписки для как можно более точной репликации доходности Базового индекса. Фонд может инвестировать до 20% стоимости чистых активов Фонда в такие долевые ценные бумаги и ценные бумаги, связанные с участием в акционерном капитале, выпущенные одним и тем же лицом, для репликации Базового индекса. Данное инвестиционное ограничение может быть ослаблено до 35% для одного эмитента, если это оправдано исключительными рыночными условиями такими как увеличение веса акций эмитента в Базовом индексе.
• Фонд может формировать исключительно длинные позиции в активах.
• В нормальных рыночных условиях динамика доходности Фонда будет соответствовать динамике доходности Базового индекса (за вычетом Комиссии за управление и связанных расходов, в связи с соглашениями по кредитованию ценными бумагами и/ или сделками РЕПО (как указано ниже)), и любая ошибка отслеживания Базового индекса, приведенная к годовым терминам, не ожидается, что превысит 2,20% в нормальных рыночных условиях.
• Как указано ниже Компания намерена заключать определенные валютные транзакции, направленные на хеджирование валютных рисков отдельных классов акций. Такое валютное хеджирование может привести к росту волатильности, и соответствующие классы акций могут демонстрировать более высокую ошибку отслеживания относительно базового индекса, чем те классы акций, где валютное хеджирование не используется, при условии конечно, что Базовый индекс не является захеджированным. В результате любая ошибка отслеживания по отношению к Базовому индексу, приведенная к годовым терминам не ожидается, что превысит 2,5%, для класса акций захеджированного в доллары США.
• Компания может (исключительно в целях эффективного управления портфелем) предоставлять кредиты в форме ценных бумаг и/или заключать сделки РЕПО с финансовыми учреждениями с минимальным кредитным рейтингом, допускаемым Положениями, или с таким кредитным рейтингом, который, по мнению Фонда, по крайней мере, соответствует такому уровню («Контрагент»). Любые такие кредиты в форме ценных бумаг предоставляются, и сделки РЕПО заключаются в соответствии с условиями, ограничениями и требованиями Центрального банка, и положениями Проспекта.
  Как указано ниже Компания намерена заключать определенные валютные транзакции, направленные на хеджирование валютных рисков отдельных классов акций. Инвестиционный менеджер планирует для этих целей использовать следующие FDI – Валютные форварда и свопы:
  Валютный форвард – это соглашение между двумя сторонами, по которому он соглашаются обменивать одну валюту на другую по заранее определенному курсу (т.е. форвардному курсу). Валютные форварда используются для выравнивания доходности захеджированных классов акций с доходностью класса акций в базовой валюте фонда.
  Свопы – это соглашения между двумя сторонами, по которому он соглашаются обмениваться будущими платежами в терминах одного актива на платежи в терминах другого актива. Свопы должны подразумевать обмен основной суммы на момент погашения или на момент заключения контракта. Фонд может использовать валютные свопы для целей валютного хеджирования. Валютные свопы – это контракты между двумя сторонами для обмена платежами в разных валютах.
• Эффективное управление портфелем ценных бумаг Компания может (не в целях инвестирования, а в целях эффективного управления портфелем или денежными средствами) инвестировать в биржевые фьючерсы, денежные депозиты, инструменты денежного рынка фонды UCITS денежного рынка, и также осуществлять кредитование в форме ценных бумаг и совершать сделки РЕПО.
  Фьючерсный контракт – это стандартизированный контракт на обмен определенного количества
  специфического актива стандартизированного количества и качества на цену (сумму денег), определенную сегодня (фьючерсную цену или цену исполнения) в заданную дату в будущем, дату поставки. Контракты торгуются на регулируемом фьючерсном рынке.
• Дополнительная информация об эффективном управлении портфеля ценных бумаг изложена в Проспекте в разделе «Эффективное управление портфелем ценных бумаг».
• Устав Компании наделяет Директоров правом устанавливать ограничения по владению акциями (и последующему погашению акций, находящихся во владении) любым Лицом из США либо передаче акций такому лицу (кроме как согласно условиям об освобождении законодательства США о ценных бумагах).

Другие ETF фонды, выпущенные компанией

Как писалось выше, компания с 2013 года выпускает на Московской бирже акции ETF фондов. С учетом паев на индекс РТС их уже 12. Данные инструменты доступны любому инвестору, цена за 1 лот колеблется от 2000 до 17000 рублей. На 30.12.2015 суммарные активы 10 ETF FinEx Funds plc составляли 7,5 млрд руб.

№	Тикер	Описание	Затраты	Класс
1	FXRB	Еврооблигации российских корпоративных эмитентов	0,95%	Рублевый класс акций
2	FXRU	Еврооблигации российских корпоративных эмитентов	0,5%	Долларовый класс акций
3	FXMM	Краткосрочные казначейские облигации США (1-3 month US Treasury bills)	0,49%	Рублевый класс акций
4	FXAU	Акции, входящие в состав индекса MSCI Australia	0,9%	Долларовый класс акций
5	FXCN	Акции, входящие в состав индекса MSCI China	0,9%	Долларовый класс акций
6	FXUK	Акции, входящие в состав индекса MSCI United Kingdom	0,9%	Долларовый класс акций
7	FXUS	Акции, входящие в состав индекса MSCI USA	0,9%	Долларовый класс акций
8	FXJP	Акции, входящие в состав индекса MSCI Japan	0,9%	Долларовый класс акций
9	FXIT	Акции, входящие в состав индекса MSCI USA Information Technology	0,9%	Долларовый класс акций
10	FXDE	Акции, входящие в состав индекса MSCI Germany	0,9%	Класс акций в евро
11	FXGD	Золотые слитки	0,45%	Долларовый класс акций
12	FXRL	Акции, входящие в состав индекса РТС, Россия	0,9%	Рублевый класс акций

Динамика доходности фондов за 2015 год весьма приличная.

ETF на российский рынок: RSX и ERUS

Не стоит думать, что Российский рынок совсем никому не интересен. На церемонии запуска нового ETF, предctlfntkm правления Московской биржи Александр Афанасьев сказал, что зарубежных ETF на наш индекс уже порядка 20 штук, а общий объем активов около $2,8 млрд. Поэтому у продукта, выпущенного ФинЭксом уже есть конкуренты на международной арене (в юрисдикции РФ, конечно, пока все чисто).

Популярными инструментами в профессиональных кругах считаются ETF RSX – Market Vectors Russia Index и ERUS – iShares MSCI Russia Capped ETF. Данные инструменты – это биржевые фонды на Российский рынок. Торгуются в США на NYSE, поэтому без открытия брокерского счета у брокера, предоставляющего доступ туда, их не купить. Внимательно рассмотрим их характеристики:

*ADR – американская депозитарная расписка – пакет из акций компании, торгующийся на зарубежных биржах (Лондон в данном случае). Валюта инструмента доллары.

**GDR – глобальная депозитарная расписка – пакет из акций компании, торгующийся на зарубежных биржах. Валюта инструмента доллары или евро.

Крупнейшие компании ETF индустрии в мире

Компании делятся на ETF – провайдеров и индексных провайдеров. Чаще всего регуляторы “не любят”, когда одна структура совмещает оба вида деятельности. ETF – провайдер (производитель) выпускает паи и продает их, а индексный провайдер создает механизм по репликации индексов, за возможность пользования которым, управляющие компании платят.

*Если расставить по торговому обороту, то первое место будет за тем же фондом, но остальные поменяются.

**Крупнейшие площадки по стоимости, размещенных на них ETF (не торговый оборот).

Перcпективы ETF на индекс РТС в России

Не успели еще запустить первый ETF, а уже есть комментарий от брокера ITinvest о том, что список фондов на российском рынке в ближайшее время пополнится. Платформа фондов ITI Funds, созданная фондом Da Vinci Capital в партнерстве с Ай Ти Инвестом, намерены запустить фонд на индекс РТС и на индекс долларовых еврооблигаций российских эмитентов. Акции фондов будут размещены на Московской бирже.

«Целью ITI Funds является вывод на российский рынок новых финансовых инструментов, которые помогут упростить инвестиционный процесс, – рассказывает Олег Железкo, управляющий партнер Da Vinci Capital. – В этом отношении биржевые фонды (ETF) являются наиболее дешевыми и прозрачными инструментами, доступными массовому инвестору».

Что касается уже существующих биржевых фондов стоит отметить, что регулятор в РФ позитивно оценивает их возможности. С 24 февраля 2016 разрешено инвестировать страховые резервы во все ETF компании FinEx. Помимо этого, согласно вступившему в силу 09.02.2015 «Положению об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда», утвержденного Банком России 25.12.2014 № 451-П, в списке присутствуют 5 ETF, обращающихся на Московской Бирже. Появившийся фонд на индекс РТС, скорее всего также будет добавлен в список.

Мы думаем, что появление такого инструмента открывает больше возможностей как для управляющих активами, так и для частных инвесторов. Возможностей для построения стратегий прибавилось, индивидуальные инвестиционные счета получили отличный способ “купить индекс“. Неискушенному покупателю такого ETF не надо заботится о диверсфикации или о выборе портфеля ценных бумаг. Можно использовать стандартную методику: горизонт инвестирования 3-5 лет, на всех значимых просадках докупаемся и верим в мощь отечественных компаний! Одним словом будем следить за объемом торгов – перспективы, у FXRL, на наш взгляд, колоссальные.