Башнефть демонстрирует “системный” подход к бизнесу

    By Trading as surfing
    In Аналитика
    Дек 28th, 2017
    0 Comments
    870

    В прошлую пятницу Совет Директоров ПАО АНК “Башнефть” одобрил, а ПАО АФК “Система” подписала мировое соглашение. Таким образом, судебные споры АФК “Системы” между нефтяными компаниями “Роснефть”, “Башнефть” и Башкирией окончились. Мировое соглашение подписано всеми участниками судебного спора по иску о взыскании убытков в связи с реорганизацией “Башнефти”. Заявление о мировом соглашении Арбитражем Башкирии будет рассмотрено 26 декабря текущего года. В соответствии с соглашением АФК “Система” должна выплатить 100 млрд. рублей не позднее конца первого квартала 2018 года. Также стороны договорились, что после выплаты суммы в полном объеме обязуются отказаться от взаимных претензий. Рынок данное сообщение воспринял позитивно, акции Системы с пятницы показали рост более 30%, Башнефть ао и Башнефть ап в понедельник также открылись значительным ростом, прибавляя более 5%.

    Финансовые показатели

    Выручка компании АНК Башнефть за 9 месяцев 2017 года увеличилась на 10,10% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 478,02 млрд. рублей. Добыча нефти за 9 месяцев 2017 года не изменилась и осталась на уровне 15 935 тыс. тонн.

    Показатели9 мес 20179 мес 2016Изменения,%
    Добыча нефти, тыс. тонн 15 935 15 935 0,00
    Выручка, млрд. рублей 478,02 434,34 10,10
    Чистая прибыль, млрд. рублей 43,79 34,03 28,66
    EBITDA, млрд. рублей 110,50 95,39 15,84

    Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2017 года выросла на 28,66 % по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 43,79 млрд. рублей.

    Показатель EBITDA по итогам 9 месяцев 2017 года увеличился к аналогичному периоду прошлого года на 15,84% и составил 110,50 млрд. рублей. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 3,90, что достаточно интересно на наш взгляд. Показатель мультипликатора Net Debt /EBITDA на комфортном уровне и составляет 0,80. Чистый долг практически не изменился и составил 109,86 млрд. рублей.

    Дивиденды

    В конце октября 2017 года акционеры АНК Башнефть одобрили выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2017 года в размере 148, 31 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию. На выплату промежуточных дивидендов было направлено 26,34 млрд. рублей, что формально составило 60,16% от чистой прибыли компании по итогам 9 месяцев 2017 года. Учитывая факт переноса выплаты дивидендов по итогам 2016 года на 4 квартал 2017 года, по причинам роста капитальных затрат и налоговой оптимизации НК Роснефть, фактически составило 50,00% от чистой прибыли 2016 года.

    После подписанного мирового соглашения по судебному спору по иску о взыскании убытков в связи с реорганизацией “Башнефти”, компания АНК Башнефть получит 100 млрд. рублей от АФК Система до конца первого квартала 2018 года, что составляет более двух годовых прибылей компании. Что в итоге, с высокой вероятностью может привести к увеличению дивидендов по итогам 2017 года. Акционеры компании в ближайшее полугодие могут получить совокупно более 390 рублей дивидендов на акцию обоих типов. Выплата по итогам 2017 года из расчета 50% от чистой прибыли МСФО может составить более 110,00 рублей на акцию. С учетом того, что компания еще получит 100 млрд. рублей, причитающиеся ей в результате мирового соглашения, акционеры могут получить дополнительно спецдивиденды в размере 281,53 рубля на акцию. На наш взгляд обыкновенные и привилегированные акции АНК Башнефть могут стать лучшей дивидендной историей российского рынка в 2018 году. При текущей цене на обыкновенные акции 2298 рублей и на привилегированные 1357 рублей, дивидендная доходность может составить только по итогам 2017 года 4,70% и 8,10% соответственно. При условии выплаты спецдивидендов, после получения средств по мировому соглашению, дополнительная дивидендная доходность составит 12,25% по обыкновенным и 20,74% по привилегированным акциям. Основной риск в том, что денежные средства полученные от АФК системы не будут выплачены в виде дивидендов, а могут быть выведены в виде займов. Учитывая самый негативный сценарий поступление 100 млрд. рублей обнулит долг компании, что в итоге приведет к переоценке курсовой стоимости акций. Считаем акции компании интересными для среднесрочных инвестиций. Потенциал роста оцениваем в 20%(целевой уровень 2800-2850 рублей) по обыкновенным акциям и 33%(целевой уровень 1800-1850) по привилегированным акциям. Рекомендуемая доля на бумагу, не более 10% от портфеля.

    Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования материалов.

     

    • Аналитика

    • Подпишись на новости!