Привилегированные акции Ленэнерго, дивидендная доходность может составить 15%

С начала 2016 года привилегированные акции компании “Ленэнерго” выросли более, чем в девять раз. ПАО “Ленэнерго” 22 ноября текущего года раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2018 года. В этой статье мы попробуем разобраться, на сколько интересны привилегированные акции “Ленэнерго” для добавления в среднесрочный инвестиционный портфель.

Финансовые показатели

ПАО “Ленэнерго” раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2018 года. Выручка от реализации продукции по итогам 9 месяцев 2018 года увеличилась по отношению к аналогичному периоду прошлого года на 9,55% и составила 54 646 млн. рублей. Операционная прибыль выросла на 33,97% по итогам 9 месяцев текущего года по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 12 875 млн. рублей. В итоге чистая прибыль Группы по итогам 9 месяцев 2018 года выросла на 34,42% и составила 9 041 млн. рублей. Рентабельность по чистой прибыли увеличилась на 3,06 п.п по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

За счет роста чистой прибыли значение мультипликатора Р/Е снизилось до уровня 5,53 лет.

Показатель EBITDA по итогам 9 месяцев 2018 года увеличился на 13,90% по отношению к аналогичному периоду 2017 года и составил 22 066 млн. рублей. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 3,00, против 3,52 по итогам 2017 года.

Чистый долг по итогам 9 месяцев 2018 года снизился по отношению к итогам 2017 года на 7,37 млрд. рублей и составил 26,13 млрд. рублей. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на конец третьего квартала 2018 года по сравнению с концом 4 квартала 2017 года за счет роста показателя EBITDA и сокращения чистого долга снизилось до уровня 0,93 против 1,32 по итогам 2017 года.

Дивиденды

Больший интерес представляют привилегированные акции компании, согласно положению о дивидендах на данный тип акций распределяется 10% чистой прибыли по РСБУ. По обыкновенным акциям, как правило, выплачивается меньший размер дивиденда, основной причиной является соотношение количества акций в результате проведения нескольких допэмиссий по обыкновенным акциям. С декабря 2015 по конец 2016 года было дополнительное размещение обыкновенных акций в размере 6 864 970 481 штук, что в итоге увеличило число обыкновенных акций до 8 523 785 320 штук. Чистая прибыль по РСБУ за 9 месяцев составила 9,18 млрд. рублей, что на 42,99% выше аналогичного показателя прошлого года. Согласно скорректированному финансовому плану, по итогам 2018 года компания планировала заработать 9 303 млн. рублей, до предложения по корректировки утвержденного плана, сумма планируемой прибыли составляла 14 326 млн. рублей. Таким образом, по итогам 9 месяцев 2018 года компания Ленэнерго уже выполнило свой годовой план, по итогам текущего года чистая прибыль может составить более 13 200 млн. рублей. Учитывая текущую чистую прибыль по РСБУ за 9 месяцев 2018 года, согласно положению о дивидендах, держатели привилегированных акций уже могут рассчитывать на дивиденд в размере 9,18 рубля на акцию, что в итоге может принести 9,56% дивидендной доходности. При условии получения по итогам текущего года суммы прибыли более 13 млрд. рублей, размер дивиденда пропорционально увеличится и может составить более 14 рубля на одну привилегированную акцию, что в итоге при текущей цене на данный тип акций принесет 14,70% дивидендной доходности.

Основные выводы

Привилегированные акции компании “Ленэнерго”, на наш взгляд, по текущим ценам выглядят привлекательно для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Во первых, компания оценена ниже балансовой стоимости Р/ВV составляет 0,45 при текущих ценах на акции, низкие значения мультипликаторов Р/Е на уровне 5,53 лет, EV/EBITDA на уровне 3,00 лет, соотношение долга к показателю EBITDA на уровне 0,93 в долгосрочной перспективе, на наш взгляд, приведут к раскрытию стоимости компании в будущем. Во вторых, привилегированные акции в условиях роста чистой прибыли РСБУ в соответствии с финансовым планом компании до 2021 года может стать одной из лучших дивидендных историй на российском фондовом рынке с двухзначной дивидендной доходностью. Основным драйвером роста привилегированных акций станет рекомендация годовых итоговых дивидендов.  Цель роста цены на акции, это возврат цены к максимальным значениям июня текущего года в 115-120 рублей за акцию, потенциал роста оцениваем в 20-25%, срок исполнения 6 месяцев. Учитывая, что цена на привилегированные акции чувствительна к чистой прибыли компании по РСБУ, рекомендуемая доля на бумагу не более 5% от общего портфеля.

Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования информации.