“Северсталь”: стабильность – признак мастерства

By Trading as surfing
In Аналитика
Окт 31st, 2017
0 Comments
634

Сезон отчетности набирает обороты, компании раскрывают финансовую отчетность за 9 месяцев 2017 года. Компания “Северсталь” в первых рядах раскрыла консолидированную отчетность по МСФО по итогам 9 месяцев 2017 года. Акции пока не восстановились до максимума (1051,50 рублей за акцию) начала декабря 2016 года. Однако, с минимумов июня 2017 года выросли до 900 рублей за акцию. В этой статье мы рассмотрим производственные и финансовые показатели за 9 месяцев 2017 года.

Операционные результаты

Северсталь увеличила производство стали в 3 квартале 2017 года на 4% до 2943,90 тыс. тонн по отношению ко второму кварталу 2017 года. За 9 месяцев 2017 года производство стали выросло всего на 1% к аналогичному периоду 2016 года.

На фоне продолжающего строительного сезона в России, компания в течении 3 квартала 2017 года снизила уровень складских запасов, что в итоге привело к росту консолидированных продаж стальной продукции на 4%. Укрепление спроса позволило Северстали нарастить долю продаж на внутреннем рынке до 65%.

За счет роста объемов добычи угля после планового перемонтажа в первом полугодии 2017 года, объем продаж концентрата коксующегося угля вырос на 11% к предыдущему кварталу текущего года.

Объем продаж железорудных окатышей в 3 квартале 2017 года снизился на 17% к предыдущему кварталу и составил 2376 тыс. тонн. Объем продаж железорудного сырья по итогам 3 квартала 2017 года, также показал снижение на 13% и составил 1075 тыс. тонн.

 

Финансовые показатели

На фоне более высоких цен реализации выручка Северстали за 9 месяцев 2017 года выросла на 32.90% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 5670 млн. $.

За счет роста выручки показатель EBITDA увеличился на 31.80% и составил 1823 млн. $, против 1383 млн.$ за аналогичный период прошлого года. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 6,52, против 6,79 по итогам 2016 года, на наш взгляд привлекательное значение ниже 5.

Квартальная динамика показывает рост показателя EBITDA за 3 квартал 2017 года на 5,48% по отношению к аналогичному показателю прошлого года. Однако, по отношению к предыдущему кварталу 2017 года показатель EBITDA снизился на 2,10%, в связи с ростом операционных затрат. Показатель рентабельности EBITDA остался на высоком уровне и составил 31,20%.

Чистая прибыль по итогам 3 квартала 2017 года, которая включает в себя убыток от курсовых разниц в размере 23 млн. $, снизилась на 44,44% по отношению к 3 кварталу 2016 года и составила 297 млн. $. По итогам 9 месяцев 2017 года чистая прибыль упала на 39,40% к аналогичному периоду прошлого года и составила 792 млн.$.

Долговая нагрузка сокращается с 2013 года, мультипликатор Net Debt /EBITDA остается на комфортном уровне и составляет 0,34.

Пока соотношение Net Debt /EBITDA держится в пределах 0,50, компания может направлять на дивиденды весь денежный поток для акционеров.

Свободный денежный поток для инвесторов имеет ключевое значение, ввиду снижения чистого оборотного капитала он значительно вырос и составил 507 млн. $. Дивиденды по итогам 3 квартала текущего года с 2014 года стали рекордными.

Дивиденды

Компания с 3 квартала 2010 года выплачивает ежеквартально дивиденды. Совет директоров, на состоявшемся 17 октября заседании рекомендовал дивиденды по итогам 3 квартала 2017 года в размере 35,61 руб. на акцию. Дивидендная доходность в размере 3,95% может с первого взгляда показаться не значительной, однако, в годовом выражении дивидендные выплаты составили 82,33 рубля, при текущей цене акции, дивидендная доходность составляет более 9%. Вся квартальная динамика дивидендных выплат представлена ниже в таблице.

Учитывая ежеквартальные дивидендные выплаты, возникает вопрос в эффективности использования спекулятивных стратегий, направленных на получении прибыли в виде размера поступившего дивиденда. В этих стратегиях важное значение имеет сколько времени потребуется бумаге для закрытия своего дивидендного ценового разрыва (дивидендного гэпа). Статистика показывает, что бумага закрывает свой ценовой разрыв за 12 дней (среднее значение с 3 кв. 2010 года), это могло бы принести среднедневную доходность в размере 0,29%.

Период выплат Дата закрытия реестра Размер дивиденда Цена акции Дивидендная доходность, % Кол-во дней потребовалось на закрытие ценового разрыва Доход. в день, %*
 3 кв. 2017  05.12.2017  35,61  900,00  3,95
 2 кв. 2017  26.09.2017  22,28  882,30  2,53  11  0,23
 1 кв. 2017  20.06.2017  24,44  717,00  3,41  5  0,68
 2016  20.06.2017  27,73  717,00  3,87  5  0,77
 3 кв. 2016  13.12.2016 24,96 1006,00 2,48  не закрыт
 2 кв. 2016  16.09.2016 19,66 768,70 2,56 7 0,37
 1 кв. 2016  05.07.2016 8,25 699,10 1,18  5  0,24
 2015  05.07.2016 20,27 699,10 2,90  5 0,58
 3 кв. 2015  21.12.2015 13,17 630,00 2,09 20 0,10
 2 кв. 2015  28.09.2015 12,63 681,20 1,85 21 0,09
 1 кв. 2015  05.06.2015 12,81 622,00 2,06 5 0,41
 2014  05.06.2015 14,65 622,00 2,36 5 0,47
 3 кв. 2014  25.11.2014 54,46 525,00 10,37 24 0,43
 2 кв. 2014  22.09.2014 2,14 382,00 0,56 1 0,56
 1 кв. 2014  23.06.2014  2,43 294,00 0,83 19 0,04
 2013  23.06.2014 3,83 294,00 1,30 19 0,07
 3 кв. 2013  31.10.2013 2,01 284,90 0,71 7 0,10
 2 кв. 2013  12.08.2013 2,03 274,00 0,74  1 0,74
 1 кв. 2013  26.04.2013  0,43 257,90 0,17  6 0,03
 2012  26.04.2013 1,89 257,90 0,73  6 0,12
 3 кв. 2012  09.11.2012 3,18 367,00 0,87 40 0,02
 2 кв. 2012  10.08.2012 1,52 394,00 0,39 5 0,08
 1 кв. 2012  15.05.2012 4,07 365,00 1,12 7 0,16
 2011  15.05.2012 3,56 365,00 0,98 7 0,14
 3 кв. 2011  15.11.2011 3,36 449,70 0,75 87 0,009
 2 кв. 2011  24.08.2011 4,37 430,60 1,01 1 1,01
 1 кв. 2011  22.05.2011 3,90 480,60 0,81  3 0,27
 2010  22.05.2011 2,42 480,60 0,50  3 0,17
 3 кв. 2010  12.11.2010 4,29 451,84 0,95 7 0,14
 2 кв. 2010 0
 1 кв. 2010 0
 2009 0
 3 кв. 2009 0
 2 кв. 2009 0
 1 кв. 2009 0
 2008 0
 3 кв. 2008  14.11.2008 7,17 79,76 8,99 14 0,64
 2 кв. 2008  20.08.2008  18,35 445,89  4,12 765 0,0054
 1 кв. 2008  15.05.2008 4,00 634,74 0,63 2447 0,00026
 2007  15.05.2008 5,20 634,74 0,82 2447 0,00033

*Указана предполагаемая доходности в день, при использовании спекулятивной стратегии. Рассчитана по формуле: дивидендная доходность/ количество дней которое потребовалось на закрытие ценового разрыва. 

Компания Северсталь продолжает фокусироваться на инновациях и повышении операционной эффективности, обеспечивая высокую доходность для своих акционеров. На фоне высоких дивидендных выплат компания выглядит привлекательно для доходного инвестора. Однако, учитывая высокое значение показателя EV/ EBITDA, на наш взгляд, потенциал роста акций ограничен. Использование спекулятивных дивидендных стратегий на данных ценовых уровнях вероятно было бы более эффективно.

Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования материалов.

  • Аналитика

  • Подпишись на новости!