Намечается “ювелирная” точка входа в бумаги “Алросы”

By Trading as surfing
In Аналитика
Ноя 22nd, 2017
0 Comments
968

trading-us-surfing

Компания АК «Алроса» раскрыла консолидированную отчетность по МСФО по итогам 9 месяцев 2017 года. Акции в течение 2017 года выглядели хуже рынка, только с июля текущего года акции упали на 20%, из-за неопределенности в отношении будущего рудника “Мир” после аварии. С максимума января 2017 года падение цены на акции компании составило более 40%. 2017 год стал не простым для компании, снижение средней цены на алмазы, укрепление курса рубля, авария на руднике “Мир”, все это отразилось на финансовых результатах. В этой статье мы рассмотрим производственные и финансовые показатели за 9 месяцев 2017 года и вероятные, на наш взгляд, точки роста.

Операционные результаты

Добыча алмазов по итогам 9 мес. 2017 года выросла на 6% к аналогичному периоду прошлого года и составила 29,50 млн. карат. По данным компании, рост обеспечен увеличением объемом работ на рассыпных месторождениях и стратегических алмазодобывающих проектах, подземном руднике “Удачный” и трубке “им. Карпинского-1”. Годовой план добычи в 39,30 млн. карат, по словам менеджмента компании, АК “Алроса” подтверждает. Продажи алмазов за 9 месяцев 2017 года увеличились на 6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составили 31,80 млн. карат. Однако, в 3 кв. 2017 года продажи алмазов упали на 10,66% к 3 кв. 2016 года.

Конец года и первый квартал, в связи с предстоящими новогодними праздниками, обычно являются сильными периодами, продажи алмазов растут, что в свою очередь окажет положительное влияние на итоговые годовые финансовые показатели компании и первого квартала следующего года.

Финансовые показатели

На фоне укрепления курса рубля по отношению к доллару США на 15%, снижения на 12% средней цены реализованных алмазов в результате изменения ассортимента, выручка в отчетном периоде снизилась на 19% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 214,50 млрд. рублей.

Показатель EBITDA по итогам 9 месяцев 2017 года упал к аналогичному периоду прошлого года на 33,00% и составил 99,96 млн. рублей. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 5,11, против 4,59 по итогам 2016 года. Значение мультипликатора EV/EBITDA лучшее в секторе, что на наш взгляд приведет к переоценке курсовой стоимости акции в среднесрочной перспективе.

Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2017 года снизилась на 47,00% к аналогичному периоду прошлого года и составила 61,86 млрд. рублей. Среди факторов, оказавших отрицательное влияние на чистую прибыль, можно выделить списание основных средств, в сумме 7,38 млрд. рублей, утраченных вследствие аварии на подземном руднике “Мир”. Значение мультипликатора Р/Е выросло по отношению к 2016 году и составило 7,09 лет.

Несмотря на сложную ситуацию в 2017 году, компания АК “Алроса” сократила чистый долг на 23,28 млрд. рублей, когда как за год с периода 9 месяцев 2016 года долг сократился на 50,45 млрд. рублей. Чистый долг снизился с 111,93 млрд. рублей до 88,64 млрд. рублей. Значение мультипликатора Net Debt /EBITDA на комфортном уровне и составляет 0,70.

Дивиденды

Положение о дивидендной политике, предполагает минимальный уровень дивидендов 35% от чистой прибыли по МСФО. Если брать в расчет чистую прибыль за 9 месяцев 2017 года, то прогнозный минимальный размер дивиденда составит 2,94 рубля на акцию. Однако, по итогам 2015 и 2016 года АК «Алроса» выплатила 50% от чистой прибыли, поэтому можно ожидать, что прогнозный размер дивиденда будет вдвое выше и составит 6-7 рублей на акцию. По итогам 2017 года прогнозная дивидендная доходность при текущей цене акции может принести акционерам более 8% годовых.

Основной вывод

Считаем ценные бумаги компании привлекательными для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Потенциал роста оцениваем в 42%(целевой уровень 110-115 рублей). Одним из драйверов роста может стать получение страховой выплаты по аварии на руднике “Мир”, ущерб оценен в 10,20 млрд. рублей, страховая выплата ожидается в следующем году. Вторым значимым фактором, может стать продажа непрофильных газовых активов. По данным компании активы будут проданы на аукционе, стоимость реализации актива даже может быть ниже балансовой стоимости в 36 млрд. рублей (около 607 млн. $ по курсу). Сделка может состояться, уже в текущем году, что в итоге может принести акционерам спецдивиденды, а также уменьшить чистый долг компании. Еще одним позитивным фактором может стать новая среднесрочная стратегия развития, которая будет озвучена в конце текущего года.

Сегодня, на наш взгляд, обыкновенные акции ПАО АК «Алроса» — это хорошая дивидендная история с раскрытием стоимости компании в будущем.

Данная информация не является указанием к действиям, мы призываем Вас самостоятельно принимать инвестиционные решения. Редакция не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования материалов.

  • Аналитика

  • Подпишись на новости!